知乎专题研究报告高品质社区为基石,探索多

（报告出品方/作者：广发证券，旷实，徐呈隽）一、从问答社区孵化到商业化探索，知乎拟赴美上市步入第三阶段知乎是我国最大的问答社区，年下半年由创始人周源创立，发展历程如下。第一阶段：问答社区孵化。-年是知乎社区的冷启动阶段，仅采用邀请制注册，严格的注册门槛为平台建立了专业、精英的社区调性。后期为了快速扩大社区规模，年知乎面向公众开放注册，注册用户数因此由年上半年的40万人快速增长至年3月的万人。第二阶段：商业化探索。随着社区用户达到一定体量，知乎开始探索流量变现的商业模式。年知乎引入在线广告，年推出付费内容，年推出“盐选”付费会员体系，年初正式推出“知+”内容解决方案。公司计划继续拓展以内容为中心的商业化模式。第三阶段：拟赴美上市。年3月6日，知乎向美国证券交易委员会提交了IPO申请，计划在纽交所挂牌上市。在本次IPO前，知乎创始人、董事长兼CEO周源先生持有公司8.2%的股权和46.6%的投票权，全体董事及管理层合计持有公司9.6%的股权和47.2%的投票权。除此之外，创新工场持有公司13.1%的股权，腾讯持有公司12.3%的股权，启明持有公司11.3%的股权。截至目前，公司的IPO发行方案尚未确定。公司计划将本次IPO募集的资金主要用于：（1）研发并增强公司提供的内容与服务。（2）市场营销。通过市场营销、促销等活动推广品牌，扩大用户群并提升参与度。（3）继续投资并开发技术，尤其是人工智能、大数据、云技术领域。（4）公司日常经营，包括潜在的战略投资和收购事项。二、我国最大的问答社区，维持用户高增长与专业调性根据公司招股说明书，在移动端MAU和营收规模两个维度，知乎是我国最大的问答类社区，以及排名前五的综合性在线内容社区。20Q4，知乎的平均MAU为万，营收为5.2亿元，月均内容创作者为万人；与此同时，20Q4B站的月均内容创作者为万人，年Q1-Q3快手的月均内容创作者约为1.26亿人。（一）知乎以问答社区的互动性见长知乎的核心竞争力在于社区的互动属性和规模效应，和以专业性见长的社区调性。对比知乎、百度知道、今日头条“问答”板块、在行一点（原分答）4款问答产品，知乎的用户互动性最强。在年3月10日首页推荐的前50个问答中，知乎的UGC占比高达83.3%，平均回答数、评论数、点赞数分别为//个。根据腾讯媒体研究院的调查结果，用户对问答产品的丰富性和互动性的需求较高：47%的用户要求“问答类型多样”，39%的用户要求“回复问题及时、有效”，与此同时，分别有近半数的用户对评论、

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